在精細(xì)化工（850102）行業(yè)面臨周期（883436）性調(diào)整與結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的雙重壓力下，新化股份（603867）(603867.SH)2025年交出了一份"穩(wěn)中有進(jìn)、質(zhì)效雙升"的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.43億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)2.60億元，同比增長(zhǎng)14.78%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.25%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率提升至10.48%。
證券之星注意到，這份成績(jī)的背后，是公司以精細(xì)化工（850102）為根基，精準(zhǔn)卡位新能源（850101）(鋰電回收)與半導(dǎo)體材料（884091）兩大高成長(zhǎng)性賽道，戰(zhàn)略布局持續(xù)落地。三大板塊技術(shù)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)共振，為公司打開(kāi)了廣闊的增長(zhǎng)空間，正驅(qū)動(dòng)公司邁向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。
01.精細(xì)化工基本盤(pán)，筑牢業(yè)績(jī)"壓艙石"
公開(kāi)資料顯示，新化股份（603867）在精細(xì)化工（850102）領(lǐng)域積淀深厚，已構(gòu)筑起由脂肪胺、有機(jī)溶劑、合成香料組成的“鐵三角”產(chǎn)品矩陣。2025年，面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境與部分產(chǎn)品價(jià)格承壓的現(xiàn)實(shí)，公司憑借扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與精細(xì)化成本管控，推動(dòng)傳統(tǒng)主業(yè)保持穩(wěn)健運(yùn)行，為整體業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
其中，脂肪胺作為核心支柱板塊，全年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.84億元，占公司總營(yíng)收比重超過(guò)50%。在產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)8.23%至13.8萬(wàn)噸的推動(dòng)下，該板塊收入實(shí)現(xiàn)2.15%的同比增幅，展現(xiàn)出穿越行業(yè)周期（883436）波動(dòng)的韌性。但需看到，一方面市場(chǎng)需求相對(duì)平穩(wěn)，另一方面行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放，競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)產(chǎn)品盈利空間形成一定擠壓。對(duì)此，公司通過(guò)主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化成本管控、打通產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵堵點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了板塊利潤(rùn)的逆勢(shì)增長(zhǎng)，有機(jī)胺產(chǎn)品銷(xiāo)量同步提升8.2%。
合成香料板塊同樣表現(xiàn)穩(wěn)健，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.81億元，占總營(yíng)收比重為26.54%，毛利率同比提升0.79個(gè)百分點(diǎn)。公司將其明確為重要戰(zhàn)略方向，持續(xù)加大產(chǎn)業(yè)縱深布局。目前，該板塊已形成江蘇馨瑞與寧夏新化兩大生產(chǎn)基地協(xié)同發(fā)力的格局：前者作為公司與全球香料龍頭奇華頓的合資平臺(tái)，產(chǎn)能釋放穩(wěn)定；后者新增16650噸/年產(chǎn)能正逐步落地；與此同時(shí)，江蘇馨瑞三期改擴(kuò)建項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。隨著產(chǎn)能有序釋放，合成香料板塊正從業(yè)績(jī)“穩(wěn)定器”向增長(zhǎng)“新引擎”加速躍升。
有機(jī)溶劑業(yè)務(wù)則聚焦結(jié)構(gòu)性升級(jí)。公司年產(chǎn)2萬(wàn)噸電子級(jí)異丙醇項(xiàng)目已于2025年建成，預(yù)計(jì)2026年進(jìn)入試生產(chǎn)階段，標(biāo)志著公司正式切入高端濕電子化學(xué)品（881172）賽道。
值得關(guān)注的是，公司成本管控成效正加速轉(zhuǎn)化為盈利質(zhì)量改善。2025年，公司營(yíng)業(yè)成本同比下降2.70%，在營(yíng)收規(guī)模微降的背景下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)了精益管理與供應(yīng)鏈優(yōu)化的深厚內(nèi)功。同期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)3.19億元，同比增長(zhǎng)2.46%，盈利質(zhì)量與資金周轉(zhuǎn)效率保持健康水平。
02.萃取提鋰技術(shù)賦能鋰電回收，搶占千億退役電池市場(chǎng)
證券之星注意到，面對(duì)化工（850102）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求疲軟及產(chǎn)品價(jià)格承壓等多重挑戰(zhàn)，新化股份（603867）并未固守既有“鐵三角”業(yè)務(wù)格局，而是以萃取法提鋰技術(shù)與專(zhuān)用化學(xué)品等核心能力為橋梁，順勢(shì)向鋰電回收這一高增長(zhǎng)賽道延展布局。這并非盲目的跨界擴(kuò)張，而是技術(shù)基因的橫向遷移與產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的縱向延伸，更是一次戰(zhàn)略視野的前瞻性躍遷。
在“雙碳”戰(zhàn)略縱深推進(jìn)與新能源汽車(chē)（885431）產(chǎn)業(yè)持續(xù)放量的背景下，動(dòng)力電池退役潮漸行漸近，鋰電回收市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)電子節(jié)能技術(shù)協(xié)會(huì)電池回收利用委員會(huì)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)動(dòng)力電池退役量將達(dá)82萬(wàn)噸，2028年起將突破400萬(wàn)噸，屆時(shí)廢舊電池回收利用行業(yè)產(chǎn)值將超過(guò)2800億元。政策層面，《石化化工（850102）行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025—2026年)》明確提出推動(dòng)行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)5%以上，重點(diǎn)支持電子化學(xué)品（881172）、新能源（850101）電池材料等高端產(chǎn)品攻關(guān)，為賽道發(fā)展提供了有力支撐。
從需求端看，受益于電池等新興領(lǐng)域需求的快速釋放，脂肪胺在新能源（850101）等前沿應(yīng)用場(chǎng)景中的消耗量穩(wěn)步攀升，這部分新增需求正有效緩解傳統(tǒng)市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，為行業(yè)整體盈利提供了新的支點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)脂肪胺行業(yè)的重要生產(chǎn)企業(yè)，新化股份（603867）的異丙胺和乙基胺產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源（850101）電池領(lǐng)域。
技術(shù)積累是公司戰(zhàn)略躍遷的底色。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，新化股份（603867）在原有鎳、鈷、稀土（884215）分離等業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)萃取法提鋰技術(shù)及專(zhuān)用化學(xué)品在鹽湖提鋰（885922）、礦石提鋰、鋰電回收等場(chǎng)景落地。公司自主研發(fā)的萃取法提鋰技術(shù)具備高回收率、低成本、環(huán)保合規(guī)等優(yōu)勢(shì)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，已成熟應(yīng)用于鹽湖提鋰（885922）、沉鋰母液回收等場(chǎng)景，并落地服務(wù)藏格礦業(yè)（000408）、鹽湖股份（000792）、藍(lán)科鋰業(yè)等行業(yè)頭部企業(yè)，工業(yè)化運(yùn)行效果獲得市場(chǎng)驗(yàn)證。
證券之星注意到，為系統(tǒng)性把握行業(yè)機(jī)遇，新化股份（603867）正積極布局鋰電回收一體化項(xiàng)目。一期退役磷酸鐵鋰正極片及電池黑粉項(xiàng)目，目前正在試生產(chǎn)運(yùn)行期間，力爭(zhēng)全年穩(wěn)定運(yùn)行，同時(shí)與南方水泥合作建設(shè)的新能源汽車(chē)（885431）廢舊動(dòng)動(dòng)電池綜合利用試點(diǎn)項(xiàng)目，也在規(guī)劃建設(shè)中。
與此同時(shí)，依托新化股份（603867）的研發(fā)優(yōu)勢(shì)與化工（850102）生產(chǎn)的規(guī)?；a(chǎn)能，公司鋰萃取劑已順利量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)鹽湖提鋰（885922）與鋰電回收業(yè)務(wù)之間的技術(shù)互通、原料自給與成本優(yōu)化。隨著碳酸鋰價(jià)格逐步企穩(wěn)修復(fù)、動(dòng)力電池退役規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容，鋰電回收業(yè)務(wù)的盈利潛力有望持續(xù)釋放，將成為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。
03.半導(dǎo)體破局突圍，卡位國(guó)產(chǎn)替代關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
證券之星注意到，鋰電回收的落子，僅是新化股份（603867）戰(zhàn)略升維的一個(gè)切面。在國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速的半導(dǎo)體材料（884091）賽道上，公司正依托精細(xì)化工（850102）積淀的底層能力，向電子化學(xué)品（881172）這一“卡脖子”領(lǐng)域縱深切入。
2025年，國(guó)內(nèi)異丙醇市場(chǎng)深陷供需結(jié)構(gòu)性調(diào)整。全年均價(jià)同比明顯回落，運(yùn)行于近年來(lái)的低位區(qū)間。供應(yīng)端新增產(chǎn)能投放放緩，總產(chǎn)能基本持平，但前期擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，推動(dòng)產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)。
大宗品競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇猶存。隨著國(guó)內(nèi)集成電路、新型顯示等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速及良率提升，對(duì)G4及以上級(jí)別高純異丙醇等濕電子化學(xué)品（881172）的需求持續(xù)攀升。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)高端電子級(jí)異丙醇供給仍存缺口，部分依賴(lài)進(jìn)口。
面對(duì)這一格局，新化股份（603867）依托成熟的丙酮法與丙烯法雙工藝路線(xiàn)，可依據(jù)原料價(jià)格波動(dòng)靈活切換，實(shí)現(xiàn)成本主動(dòng)管控。
更為關(guān)鍵的是，公司攜手湖北興福電子（688545）共同設(shè)立江蘇興福電子（688545）材料有限公司，投建年產(chǎn)2萬(wàn)噸電子級(jí)異丙醇項(xiàng)目。該項(xiàng)目已于2025年建成，計(jì)劃2026年進(jìn)入試生產(chǎn)階段，標(biāo)志著公司正式叩開(kāi)高端濕電子化學(xué)品（881172）的大門(mén)，實(shí)現(xiàn)從大宗溶劑向電子級(jí)材料的關(guān)鍵一躍。
此外，報(bào)告期內(nèi)，公司特種胺板塊取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，準(zhǔn)電子級(jí)三乙胺制備成功。這一突破豐富了高端產(chǎn)品矩陣，為光刻膠（885864）剝離液、晶圓清洗劑等電子化學(xué)品（881172）配套試劑的國(guó)產(chǎn)化提供了原料支撐，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在高端精細(xì)化工（850102）領(lǐng)域的縱深布局。
公司并非只依賴(lài)內(nèi)生路徑。2025年6月，新化股份（603867）以140萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)天鏈芯公司6.5116%股權(quán)；同年7月，聯(lián)合伽瑪科技、上海飛哥云設(shè)立芯存微公司，直接及間接合計(jì)持股79.80%；10月，又通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金參股必博半導(dǎo)體（881121），為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入持續(xù)動(dòng)能。
這種“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延拓展”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，使公司在保持主業(yè)穩(wěn)健的同時(shí)，具備靈活切入新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略彈性，正逐步構(gòu)建起多層次、多維度的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。
