2025年，A股正在經歷一場從“規(guī)模驅動”到“創(chuàng)新驅動”的深刻轉身。全年研發(fā)投入1.91萬億元，占營收比例創(chuàng)近10年新高，上市公司將超過三分之一的凈利潤投向技術攻關。電子、汽車等高技術行業(yè)成為投入主力，一批公司連續(xù)5年研發(fā)增長與業(yè)績增長同步。
A股研發(fā)強度創(chuàng)近10年新高
據證券時報·數據寶統計，2025年A股上市公司整體研發(fā)投入達到1.91萬億元，研發(fā)投入占營收比例為2.62%，兩項數據均創(chuàng)近10年新高。進一步看，A股研發(fā)投入占A股凈利潤的比例達到35.42%，相當于上市公司至少拿出三分之一的盈利投入研發(fā)。
與此同時，A股公司投入研發(fā)人員的規(guī)模呈現逐年遞增趨勢，2025年研發(fā)人員數量突破360萬人，占總員工數量的比例達到11.5%，這一比例創(chuàng)近10年來新高。在盈利增速放緩、外部環(huán)境不確定性增加的背景下，上市公司并未縮減創(chuàng)新開支，反而將更大比例的利潤投入到技術攻關與人才儲備中，體現出從“規(guī)模驅動”向“創(chuàng)新驅動”轉變的明確信號。
從行業(yè)角度來看，據數據寶統計，2025年共有8個行業(yè)研發(fā)投入超千億元，包括電子、汽車、建筑裝飾（881116）、電力設備、醫(yī)藥生物等。電子行業(yè)2025年研發(fā)投入達到2337.76億元，首次超越建筑裝飾（881116），拿下行業(yè)第一，成為研發(fā)投入最高的行業(yè)。
與上一年同期相比，電子、汽車兩大行業(yè)研發(fā)投入增長最明顯，均達到200億元以上。電力設備、有色金屬（1B0819）、機械設備行業(yè)研發(fā)投入增長規(guī)模介于50億元至100億元之間。
研發(fā)強度方面，據數據寶統計，計算機行業(yè)2025年研發(fā)投入占營收比例最高，達到9.15%。其次是國防軍工（885700）、醫(yī)藥生物、機械設備、電子、汽車行業(yè)，研發(fā)投入占營收比例均在5%以上。與上個年度相比，汽車、煤炭（850105）、醫(yī)藥生物、食品飲料行業(yè)研發(fā)投入占營收比例提升0.1個百分點以上。
新能源車巨頭蟬聯榜首
眾多上市公司中，誰在真金白銀搞研發(fā)？數據寶盤點了2025年A股上市公司的研發(fā)投入賬本，統計顯示，2025年共有308家上市公司研發(fā)投入（注：若未披露研發(fā)投入，則使用利潤表中的研發(fā)費用）超10億元，研發(fā)投入占營收比例超10%的公司有890余家。
進一步看，27家公司研發(fā)投入超百億元，排在前五位的是比亞迪（002594）、中國建筑（601668）、中國移動（HK0941）、中國交建（601800）、中興通訊（HK0763）。
比亞迪（002594）2025年研發(fā)投入達到634.41億元，蟬聯榜首位置。2025年，公司營業(yè)總收入突破8000億元，實現歸母凈利潤326.19億元。報告期內，公司斬獲全球新能源汽車（885431）銷量、儲能（885921）系統出貨雙冠。截至2025年末，公司擁有超12萬名研發(fā)工程師，全球累計申請專利超7.1萬項、授權專利超4.2萬項。
研發(fā)強度方面，剔除2025年營收不足億元的上市公司，共有40家公司研發(fā)投入占營收比例在50%以上，相當于至少拿出一半的營收投入研發(fā)。研發(fā)投入占營收比例排名前10位的公司主要集中于醫(yī)藥生物行業(yè)。
研發(fā)強度最高的是智翔金泰（688443）-U，達到204.93%。公司是一家創(chuàng)新驅動型生物制藥企業(yè)，產品為自身免疫性疾病、感染性疾病和腫瘤等治療領域的藥物。截至年報披露日，公司擁有在研產品16個，其中賽立奇單抗注射液2個適應癥已獲批上市并納入國家醫(yī)保目錄，斯樂韋米單抗注射液、唯康度塔單抗注射液和泰利奇拜單抗注射新藥上市申請獲受理，緯利妥米單抗注射液的附條件上市申請獲受理，公司多款產品正處于臨床試驗階段。
研發(fā)強度排在第二名的是盟科藥業(yè)（688373），2025年公司研發(fā)投入為2.14億元，占營收比例為150.9%。公司是一家專注于治療感染性疾病為核心的創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)。目前公司研發(fā)管線包括1款已上市藥物，4款臨床階段藥物和多款臨床前研究藥物。
邁威生物（688062）-U2025年研發(fā)投入9.77億元，占營收比例為147.46%，排在第三名。公司作為一家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，多個創(chuàng)新藥（886015）物處于關鍵注冊臨床試驗研究階段。截至年報披露日，公司擁有14個處于臨床前研究、臨床研究或上市階段的重點品種，包括10個創(chuàng)新藥（886015），4個生物類似藥，專注于腫瘤和年齡相關疾病，如免疫、眼科、骨科等領域。
除醫(yī)藥公司外，研發(fā)強度較高的公司還有格靈深瞳（688207）、摩爾線程（688795）-U、龍芯中科、盈建科（300935）、概倫電子（688206）、安路科技（688107）等。
高研發(fā)+穩(wěn)健增長+低PE
的“三優(yōu)”公司出爐
在加大研發(fā)力度的同時，部分上市公司也實現了經營業(yè)績的穩(wěn)健增長。據數據寶統計，2021年至2025年研發(fā)投入連續(xù)增長，且2025年研發(fā)投入占營收比例逾5%，同時過去5年凈利潤連續(xù)增長的公司有41家。
以大洋電機（002249）為例，公司是全球具有強勁競爭力的電驅動系統產品研發(fā)、制造和服務商之一，2025年研發(fā)投入達到6.91億元，已連續(xù)16年增長。2025年公司凈利潤首次突破10億元，目前擁有年產超過8000萬臺套建筑及家居電器電機、800萬臺車輛旋轉電器、70萬臺套新能源汽車（885431）動力總成系統的生產能力。
據數據寶統計，截至4月30日收盤，上述高研發(fā)且業(yè)績穩(wěn)健增長的41家公司中，有27家滾動市盈率（PE）低于30倍。
7家公司滾動市盈率低于20倍，分別是華潤三九（000999）、華潤江中（600750）、東方電子（000682）、亞太股份（002284）、三鑫醫(yī)療（300453）、中國電研（688128）、華陽集團（002906）。
華潤三九（000999）滾動市盈率為13.36倍，排在最低位置。2025年，公司研發(fā)投入17.34億元，在研項目共計203項，主要圍繞心腦血管、腫瘤、消化代謝、感冒呼吸等治療領域，新品研發(fā)取得積極進展。
從股價表現來看，據數據寶統計，截至4月30日收盤，上述27家公司中，今年以來股價漲幅超10%的有7家，分別是華測檢測（300012）、盛弘股份（300693）、科達利（002850）、寧德時代（HK3750）、三鑫醫(yī)療（300453）、國電南瑞（600406）、東方電子（000682）。華測檢測（300012）年內累計上漲23.17%，排在第一位。公司今年一季度實現凈利潤1.78億元，同比增長30.93%。
8家公司今年以來股價跌幅超10%，如德賽西威（002920）、大洋電機（002249）、雙環(huán)傳動（002472）、九號公司（689009）-WD、特寶生物（688278）等。
特寶生物（688278）累計跌幅最大，年內已累計下跌30.39%。公司近期在投資者互動平臺透露，公司計劃從Aligos（ALGS）引進的ALG-000184藥物，是一種口服小分子衣殼組裝調節(jié)劑（CAM-E），用于治療慢性乙肝病毒（HBV）感染。本次合作補齊了公司在慢乙肝治療領域的管線布局，截至目前公司已形成對慢性乙肝病毒感染者的全人群臨床治愈的綜合干預方案組合。
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