■ 賀宛男
中東地緣沖突已持續(xù)兩周，何時(shí)結(jié)束仍是未知數(shù)。毫無疑問，沖突引發(fā)的能源（850101）供給沖擊，對全球資本市場的影響是巨大的。
兩周來，紐約原油從67.29美元/桶漲至95.59美元/桶，大漲42%；黃金卻從5296美元/盎司跌至5093美元/盎司，跌幅3.9%。
受此影響，全球股市大幅震蕩，尤以日韓股市“受傷”最重。兩周來，日經(jīng)225（N225）指數(shù)和首爾綜合指數(shù)分別下跌9.3%和12.13%；歐洲Stoxx50指數(shù)下跌6.36%；美國道瓊斯指數(shù)下跌4.3%，納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)下跌1.6%（美歐股市均統(tǒng)計(jì)到本周四）。全球主要市場僅俄羅斯股市上漲，漲幅為3.1%。
毫無疑問，資本市場下跌的主要原因是日韓以及歐洲對能源（850101）的依賴度較高。日韓所需原油對外依賴度超過90%，歐洲也在60%上下，其中相當(dāng)部分原油需通過霍爾木茲海峽中轉(zhuǎn)。
相比之下，A股市場跌幅并不算大。其中上證指數(shù)（1A0001）下跌1.6%，深證成指（399001）下跌1.5%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）持平。科創(chuàng)50（1B0688）和北證50跌幅較深，分別下跌7.8%和9.2%。兩周下來，全市場5600只股票中，僅1500余只收漲；3900多只下跌，下跌個(gè)股超過七成。
再看行業(yè)和板塊，按證監(jiān)會(huì)分類的56個(gè)行業(yè)中，僅煤炭（850105）、電力（562350）、石油等15個(gè)行業(yè)收漲；41個(gè)行業(yè)出現(xiàn)下跌，跌幅最大的為互聯(lián)網(wǎng)、有色、航空。
為什么指數(shù)跌得不多，而個(gè)股卻紛紛下挫？其中一個(gè)重要原因是，銀行、電力（562350）、煤炭（850105）、石油等板塊中大市值股很多，占指數(shù)的權(quán)重較大。有數(shù)據(jù)顯示，80%的散戶持倉集中在市值后50%的股票，這些股票在美以伊沖突期間，平均跌幅超過3%，而權(quán)重股平均跌幅不足0.5%。值得關(guān)注的是，沉寂已久的銀行股也活躍起來了，銀行股板塊指數(shù)兩周上漲3.2%，工行、建行（HK0939）、交行（601328）、招行（HK3968）、浦發(fā)銀行（600000）、杭州銀行（600926）、華夏銀行（600015）等均已收出兩根周陽線。
此外，已披露年報(bào)、業(yè)績不錯(cuò)的績優(yōu)股也表現(xiàn)亮眼。寧德時(shí)代（300750）（盈利增長79%，估值21倍）上漲14.74%；寶豐能源（600989）（盈利增長79%，估值21倍）兩周股價(jià)上漲44.4%；大金重工（002487）（盈利增長133%，估值46.6倍）股價(jià)上漲15.86%。與此同時(shí)，紅利指數(shù)（1B0015）兩周來漲幅也達(dá)4.1%。
另一方面，為什么科創(chuàng)50（1B0688）和北證50跌幅較深？究其原因，高估值疊加外圍沖擊，科創(chuàng)板平均市盈率達(dá)73.11倍，北交所平均市盈率達(dá)62.46倍。
筆者在上周所寫的專欄文章中指出，地緣沖突升級(jí)背景下，A股“涉電”板塊成為新主線。上周電力（562350）行業(yè)指數(shù)上漲4.6%，本周再度上漲3.34%；電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)上周上漲1.82%，本周再漲4.45%。而且，熱點(diǎn)又從“涉電”擴(kuò)展到煤炭（850105）、綠電、電建、化工（850102）等板塊。這背后均有線索可循。
既然原油價(jià)格猛漲且存在很大的不確定性，要“涉電”很大程度上就得靠煤炭（850105）。此外，有媒體報(bào)道，全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均需通過霍爾木茲海峽中轉(zhuǎn)。這條黃金水道的暢通與否，直接關(guān)系到全球化肥（885967）產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而牽動(dòng)著糧食安全。監(jiān)測數(shù)據(jù)還顯示，中東戰(zhàn)火爆發(fā)以來，受航運(yùn)停滯影響，國際尿素、磷酸二銨、氯化鉀價(jià)格近兩周持續(xù)上漲。再加上隨著春耕用肥高峰期來臨，剛性需求集中釋放。于是，一些業(yè)績不錯(cuò)的化肥（885967）股股價(jià)開始大漲。如川金諾（300505），業(yè)績預(yù)告增長144%—172%，本周五股價(jià)大漲14.8%；與此相類似的還有赤天化（600227）、璞泰來（603659）、金?；ぃ?00722）、正丹股份（300641）等等。
行筆至此，筆者不禁想起一句股諺：“漲時(shí)重勢，跌時(shí)重質(zhì)?！逼綍r(shí)只是說說，真到用時(shí)才知道，那是總結(jié)了多少投資經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)典口訣啊。
