21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 孫永樂
“東吳證券（601555）+東海證券”整合方案正式出爐！
3月13日晚間，東吳證券（601555）（601555.SH）公告稱，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買常州投資集團(tuán)有限公司等61名交易對(duì)方持有的東海證券83.77%的股份。
截至本摘要簽署日，標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及交易作價(jià)尚未確定。公司A股股票自2026年3月2日開市起停牌，于2026年3月16日開市起復(fù)牌。
回顧此前，3月2日早間，東吳證券（601555）曾發(fā)布停牌公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份收購東海證券控制權(quán)事項(xiàng)，擬通過發(fā)行股份的方式購買東海證券26.68%股權(quán)。本次停牌前，東吳證券（601555）股價(jià)報(bào)收9.29元/股，總市值462億元。
2026年券商行業(yè)并購整合大幕已然開啟。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在“東吳證券（601555）+東海證券”打響年內(nèi)“第一槍”后，市場(chǎng)對(duì)“第二槍”的猜想持續(xù)升溫。
從地方國資主導(dǎo)的區(qū)域整合，到同一控制體系下的資源優(yōu)化重組，江蘇、上海、福建、安徽等地券商整合預(yù)期都較為濃厚，包括“華泰證券（601688）+南京證券（601990）”、“東方證券（600958）+上海證券+華鑫證券”等。同時(shí)，匯金系旗下“中金證券+銀河證券”、“申萬宏源（000166）+光大證券（601788）”等重組搭配亦備受市場(chǎng)關(guān)注。
擬收購東海證券83.77%股權(quán)
3月13日晚，東吳證券（601555）發(fā)布公告稱，公司第四屆董事會(huì)第三十五次（臨時(shí)）會(huì)議審議通過《關(guān)于<東吳證券（601555）股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案>及其摘要的議案》等議案。
根據(jù)戰(zhàn)略整合預(yù)案，本次交易的具體方式、發(fā)行價(jià)格、支付結(jié)構(gòu)、定價(jià)安排及股權(quán)影響等核心條款均已同步披露。
東吳證券（601555）擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，合計(jì)購買東海證券83.77%的股權(quán)。本次發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)，即9.46元/股。
不過，截至本摘要簽署日，標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及交易作價(jià)尚未確定。待標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)審計(jì)、評(píng)估工作完成后，上市公司將與上述交易對(duì)方另行簽署協(xié)議，對(duì)最終交易價(jià)格進(jìn)行確認(rèn)。
上述61名交易對(duì)方的交易條件均一致，通過兩種方式獲取東吳證券（601555）向其支付所持標(biāo)的資產(chǎn)的全部價(jià)款：一是東吳證券（601555）以發(fā)行股份方式支付標(biāo)的資產(chǎn)92%的交易價(jià)款，以現(xiàn)金方式支付標(biāo)的資產(chǎn)8%的交易價(jià)款；二是東吳證券（601555）以發(fā)行股份方式支付全部標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)款。
此外，截至本預(yù)案簽署日，常州投資集團(tuán)有限公司持有東海證券26.68%的股權(quán)，系東海證券控股股東及實(shí)際控制人，本次戰(zhàn)略整合完成后，預(yù)計(jì)將成為東吳證券（601555）重要股東。
東吳證券（601555）對(duì)此表示，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，戰(zhàn)略協(xié)同基礎(chǔ)將更為堅(jiān)實(shí)。
行業(yè)首例同省跨市國資券商整合
據(jù)悉，此次戰(zhàn)略整合是證券行業(yè)內(nèi)首個(gè)同省、不同地級(jí)市國資券商資源整合、做大做強(qiáng)的典型案例。
東吳證券（601555）與東海證券將會(huì)同各方繼續(xù)依法合規(guī)、平穩(wěn)有序、高效務(wù)實(shí)推進(jìn)后續(xù)工作，保障戰(zhàn)略整合工作圓滿完成，為提升江蘇金融發(fā)展能級(jí)、賦能蘇錫常都市圈建設(shè)、服務(wù)長三角一體化（885832）貢獻(xiàn)更大力量。
業(yè)界最為關(guān)注的是，“東吳證券（601555）+東海證券”整合后將釋放出怎樣的協(xié)同效應(yīng)？
首先，東吳證券（601555）、東海證券在區(qū)域布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶資源等方面各具特色，具有較強(qiáng)互補(bǔ)性。
公開信息顯示，東吳證券（601555）、東海證券均成立于1993年。東吳證券（601555）前身為蘇州證券，于2011年在上交所上市。東海證券前身為常州證券，2015年在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
東吳證券（601555）長期堅(jiān)持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展，在投行、債券、研究、自營等多個(gè)領(lǐng)域行業(yè)具備較強(qiáng)競爭力；東海證券作為扎根常州、深耕長三角的綜合性券商，在財(cái)富管理、固定收益、期貨與衍生品、大類資產(chǎn)投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有特色優(yōu)勢(shì)。
東吳證券（601555）相關(guān)人士也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，若本次戰(zhàn)略整合順利達(dá)成，東吳證券（601555）與東海證券將在業(yè)務(wù)布局、資源稟賦與服務(wù)能力等方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，釋放協(xié)同效應(yīng)，有效提升經(jīng)營質(zhì)效，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。
其次，隨著戰(zhàn)略整合預(yù)案落地，東吳證券（601555）、東海證券合并后的規(guī)模效應(yīng)與行業(yè)排位變化備受市場(chǎng)關(guān)注。
根據(jù)最新財(cái)報(bào)，東海證券2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.69億元，同比增長125.94%；歸母凈利潤0.23億元，扭虧為盈；期末總資產(chǎn)536.44億元，同比增長6.25%。
同期，東吳證券（601555）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.34億元，同比增長2.24%；歸母凈利潤23.66億元，同比增長18.19%；期末總資產(chǎn)1778.05億元。在上市券商中，公司2024年?duì)I業(yè)收入排名第14位，歸母凈利潤排名第15位，總資產(chǎn)排名第18位。
若將兩家券商2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡單合并測(cè)算，“東吳證券（601555）+東海證券”組合營業(yè)收入合計(jì)約130.03億元，歸母凈利潤合計(jì)約23.89億元，總資產(chǎn)合計(jì)約2314.49億元。
參照2024年上市券商排名，合并后東吳證券（601555）營業(yè)收入將由第14位升至第13位，歸母凈利潤排名保持不變，總資產(chǎn)則將超越中泰證券（600918），由第18位躍升至第17位。
截至2025年三季度末，東吳證券（601555）總資產(chǎn)2169.6億元，疊加?xùn)|海證券資產(chǎn)后，整體規(guī)模有望突破2700億元。
順應(yīng)券商做強(qiáng)做優(yōu)、提質(zhì)增效發(fā)展導(dǎo)向
自2023年以來，監(jiān)管多次提到打造一流投行、鼓勵(lì)頭部券商收并購、支持中小券商差異化發(fā)展等內(nèi)容。
3月6日，十四屆全國人大四次會(huì)議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席吳清在回答記者提問時(shí)表示，對(duì)證券公司（399975），推動(dòng)修訂出臺(tái)證券公司（399975）監(jiān)管條例，積極支持優(yōu)質(zhì)的頭部機(jī)構(gòu)做強(qiáng)做大，中小券商差異化發(fā)展，更好促進(jìn)完善治理，加強(qiáng)內(nèi)控，優(yōu)化服務(wù)，錯(cuò)位發(fā)展。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來，證券行業(yè)內(nèi)將出現(xiàn)“大而全”券商與“小而美”券商并存的情況。
東吳證券（601555）在公告中稱，推進(jìn)金融強(qiáng)國建設(shè)需要強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵支撐作用。通過培育一流投資銀行，將有助于服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，提升我國在國際市場(chǎng)的影響力，從而全面服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)。在此背景下，本次戰(zhàn)略整合有利于落實(shí)國家戰(zhàn)略，服務(wù)區(qū)域發(fā)展大局。
一是長三角地區(qū)資源稟賦優(yōu)越、經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)勁，當(dāng)前正處戰(zhàn)略利好疊加、重大布局疊加的歷史機(jī)遇期。東吳證券（601555）與東海證券同屬江蘇本土券商，戰(zhàn)略整合后將壯大本土法人券商實(shí)力，提升全省金融發(fā)展能級(jí)，促進(jìn)蘇州、常州兩地金融資源的互通互融與省內(nèi)金融要素的高效協(xié)同，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈深度融合，精準(zhǔn)服務(wù)蘇州、常州及全省的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育，賦能蘇錫常都市圈建設(shè)，更好服務(wù)長三角一體化（885832）發(fā)展戰(zhàn)略。
二是證券公司（399975）戰(zhàn)略整合是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑，本次整合順應(yīng)證券公司（399975）做強(qiáng)做優(yōu)、提質(zhì)增效的發(fā)展導(dǎo)向，將有助于戰(zhàn)略整合后的核心根據(jù)地拓展至蘇錫常都市圈，從而壯大在長三角主戰(zhàn)場(chǎng)的綜合競爭力，增強(qiáng)資本實(shí)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)能級(jí)躍升，也將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)對(duì)于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。
券業(yè)并購“第二槍”猜想持續(xù)升溫
2026年春節(jié)后，東吳證券（601555）正式官宣擬收購東海證券控制權(quán)，一舉打響年內(nèi)券商并購整合的第一槍，“第二槍”將花落誰家，已成為當(dāng)前業(yè)內(nèi)熱議的核心話題。
結(jié)合過往實(shí)踐路徑及公開市場(chǎng)信息研判，2026年券商并購“第二槍”的猜想，主要聚焦于地方國資驅(qū)動(dòng)的區(qū)域整合與同一系統(tǒng)內(nèi)券商資源優(yōu)化兩大方向，這兩大主線也契合當(dāng)前行業(yè)集中度提升的發(fā)展趨勢(shì)。
首先，地方國資主導(dǎo)的區(qū)域整合，既是本輪券業(yè)并購潮的主流方向，也是“第二槍”最具落地可能性的領(lǐng)域。
其一，打響“第一槍”的江蘇省并購預(yù)期延續(xù)。目前，江蘇省內(nèi)券商牌照較多，共有5家券商，分別為華泰證券（601688）、東吳證券（601555）、國聯(lián)民生（HK1456）證券、南京證券（601990）、東海證券，實(shí)控方依次為江蘇省國資、蘇州市國資、無錫市國資、南京市國資及常州市國資。
目前看來，江蘇地方國資推動(dòng)金融資源整合的訴求尤為明確，隨著國聯(lián)民生（HK1456）證券整合持續(xù)深化，東吳證券（601555）戰(zhàn)略整合東海證券的推進(jìn)，華泰證券（601688）與南京證券（601990）兩家券商后續(xù)的潛在并購動(dòng)作，已成為市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。
其二，上海市國資券商系核心猜想對(duì)象之一。除已落地的國泰海通（601211）證券外，東方證券（600958）、上海證券、華鑫證券三家券商的整合討論近期持續(xù)升溫，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。這三家券商股權(quán)均隸屬于上海國資體系，實(shí)際控制人均為上海國資，不存在跨體系整合的壁壘。加之近年來上海國資持續(xù)推進(jìn)金融資源集約化布局、助力上海全球資管中心建設(shè)，進(jìn)一步提升了三者整合的可行性。
其三，福建、安徽省屬券商整合預(yù)期同樣突出。一是福建省內(nèi)的興業(yè)證券（601377）與華福證券，實(shí)際控制人均為福建省財(cái)政廳，股權(quán)關(guān)聯(lián)度較高，業(yè)務(wù)合作亦較為緊密，市場(chǎng)對(duì)二者整合的討論長期存在。不過，興業(yè)證券（601377）曾就相關(guān)合并傳聞發(fā)布澄清公告。
其四，國元證券（000728）與華安證券（600909）作為安徽省屬雙券商，均以安徽本地國資為主導(dǎo)。其中國元證券（000728）由安徽國元金融控股集團(tuán)控股，華安證券（600909）控股股東為安徽省國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)，同屬安徽國資旗下不同體系，業(yè)務(wù)定位存在諸多相似之處，長期以來始終存在整合猜想。
再者，除地方國資主導(dǎo)的區(qū)域整合外，同一控制體系、同一大股東旗下的券商資源優(yōu)化重組，同樣是本輪行業(yè)整合的重要方向。
其中，匯金系券商的整合預(yù)期備受市場(chǎng)關(guān)注。中金公司（HK3908）擬以“三合一”方式吸收合并東興證券（601198）、信達(dá)證券（601059），被不少業(yè)內(nèi)人士視為匯金系券商整合邁出的關(guān)鍵一步。
截至目前，中央?yún)R金旗下共有8家券商。除本次整合涉及的3家外，還包括地處福建的長城國瑞證券，總部位于北京的銀河證券、中信建投（601066），以及總部設(shè)在上海的申萬宏源（000166）與光大證券（601788）。
其一，是中信系相關(guān)券商的整合猜想，即中信證券（HK6030）與中信建投（601066）。中信建投（601066）控股股東為北京金控（持股35.81%），中央?yún)R金僅為第二大股東（持股30.76%），疊加其與中信系淵源更深，因此與其他匯金系券商推進(jìn)合并的可能性相對(duì)較低。二者合并傳聞多次出現(xiàn)，未來不排除各自開展外延并購或推進(jìn)整合的可能。
其二，是整合后的新中金公司（HK3908）與銀河證券的進(jìn)一步重組。若中金完成對(duì)東興證券（601198）、信達(dá)證券（601059）的吸收合并，后續(xù)若繼續(xù)推進(jìn)北京地區(qū)券商資源整合，與銀河證券聯(lián)手將成為現(xiàn)實(shí)選項(xiàng)，這也是市場(chǎng)此前熱議整合方向。目前，兩家券商已完成高管互換。
其三，市場(chǎng)同樣關(guān)注匯金系旗下兩家上海券商——申萬宏源（000166）與光大證券（601788）是否會(huì)啟動(dòng)合并。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，二者穿透后實(shí)際控制主體重合度較高，由股東層面推動(dòng)整合所需突破的障礙相對(duì)較小。
